金龍汽車，連虧5年，上演消失的850億！

國際客車展獲悉，無人駕駛依舊火熱!

7月以來，蘿卜快跑吹起無人駕駛的風，星網(wǎng)宇達、宗申動力、金龍汽車、安凱客車、江淮汽車、拓普集團、大眾交通等熱度居高不下。

其中金龍汽車、安凱客車都是賣客車的公司，近期，隨著客車行業(yè)大周期向上，中國客車出口有所好轉(zhuǎn)，2024年1—6月，中國客車出口總量為27551輛，同比增長39.36%。

其中廈門金龍、蘇州金龍、金旅客車都是屬于金龍汽車旗下的品牌， 三者合計9234輛，這樣來看2024年1-6月金龍汽車出口銷量排名第一，宇通也不是他的對手。

不過，金龍汽車一直被詬病是賠錢賺吆喝，這又是怎么回事呢?

我們先來看一下金龍汽車的財務狀況。

一、營收和凈利潤

通過對比客車行業(yè)三家公司的營收可以看到，金龍汽車一直是行業(yè)第二。

2024年一季度金龍汽車營收同比增長6.22%，宇通客車營收同比增長85.01%，中通客車營收同比增長84.73%，從增速上來看，金龍汽車更慢一點，僅有個位數(shù)增速。

再來看凈利潤，金龍汽車的表現(xiàn)可以說是差強人意，有幾年連中通客車都比不上。

營收和凈利潤一起來看，2023年中通客車42.44億的營收有0.7億的利潤，而金龍汽車有著194億的營收，凈利潤竟然才0.75億，細思極恐。

時間線拉長，2019-2023年5年營收總計849億，凈利潤總計為-6.94億，上演消失的他?

如果我們再看一眼扣非凈利潤會更加心塞，連續(xù)五年虧損，2024年一季度繼續(xù)虧損。

二、信用減值

細看金龍汽車一季度的財務報表，可以發(fā)現(xiàn)信用減值損失的計提情況，去年一季度信用減值為增加1700萬，而今年一季度則為減值5100萬。

一般來說，上市公司通常在年底進行信用減值損失的計提，以確保年度財務報表的真實性和公允性。

金龍汽車卻選擇在2024年一季度進行5000萬的計提，這種情況并不常見，而且這對他的利潤產(chǎn)生了很大的影響。

放量不放利潤，這是市場一直質(zhì)疑金龍汽車的一點。

那么，為什么金龍汽車不賺錢呢?

金龍汽車作為行業(yè)龍二，總銷量甚至超過了宇通，為什么金龍的凈利潤始終差宇通6-7個點甚至更多呢?

1、客車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同

客車按照車身長度，可分為大型客車(車身長度>9m)、中型客車(6m<車身長度≤9m)和輕型客車(車身長度≤6m)三種。

從銷量結(jié)構(gòu)來看，2023年，宇通大型客車銷量占比53%、中型客車銷量占比34%，金龍輕型客車銷量占比46%。

顯然，宇通是以大中客車為主，金龍則是主銷輕型客車。

要知道，大型客車賺錢且在出口中更賺錢，宇通海外每賣出一輛新能源車可以凈賺30萬，國內(nèi)凈賺10萬，毛利率高出國內(nèi)9個點，充分享受了出口紅利。

所以，雖然金龍總銷量遠超宇通，但單車售價卻不到宇通的一半，大約在35萬，這怎么能比得上宇通。

反映在凈利率上就是非常差的數(shù)據(jù)，常年超不過1%，2024年一季度，宇通客車凈利率已達10.03%，中通客車凈利潤3.31%，而金龍汽車凈利率僅有0.97%。

比不過宇通客車也就罷了，還被中通客車碾壓，令人心碎。

2、細分賽道競爭激烈

上面我們說到2023年金龍輕型客車銷量占比46%，但要說金龍在輕型客車這個細分賽道很強，事實好像也不是這樣。

2023年全年輕客銷量40.1萬輛，同比增長23%，而金龍汽車輕客銷量卻同比下降27.37%，僅有19402輛，市占率才0.5%。

就這個銷量，相比于長安汽車、上汽大通、江鈴汽車、福田汽車可差遠了，也能看出金龍汽車在這個細分賽道過得也不好，競爭也很激烈。

競爭一旦激烈，降價必不可少，就和比亞迪、特斯拉、吉利降價的邏輯一樣，不過金龍可沒有比亞迪的行業(yè)地位，不賺錢是必然的。

3、假規(guī)模效應

金龍區(qū)別于宇通，是一個控股平臺，控股蘇州金龍、廈門金龍、金旅客車。

3家公司平行獨立發(fā)展，各自獨立采購，金龍也只是在車身、車架與空調(diào)上提供部分產(chǎn)品，相比宇通的大采購模式，是形成不了規(guī)模效應的，導致無論是財務成本還是管理成本都偏高。

而且3家公司存在相互競爭的情況，研發(fā)不能合力既浪費了寶貴的研發(fā)資金，降低了效率，也帶來了沉重的成本負擔。

簡而言之就是一盤散沙，形成不了合力。

所以說金龍只有假規(guī)模效應，表面看營收及銷售量都蠻大的，但實際不賺錢。

反觀宇通作為民企，管理層既有進取心又有執(zhí)行力，團隊內(nèi)部和諧統(tǒng)一，遠離紛爭，研發(fā)效率高，顯然是金龍所不能輕易比肩的。

有人要說了，金龍汽車“無人駕駛”能賺錢!

對此，金龍汽車已做出回應，自2017年相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)投產(chǎn)至今，“無人駕駛”銷售規(guī)模始終未出現(xiàn)較大變化，無人駕駛客車2023年的銷售收入占公司營業(yè)收入比例不超過0.3%，占比也極小。

而且，雖然金龍與百度Apollo合作，推出了自動駕駛巴士阿波龍，但是宇通客車、安凱客車、中通客車等也有對應競品，像宇通和文遠知行合作的mini Robobus，安凱的無人駕駛巴士。

往大了說，還有無人駕駛公交車、無人駕駛客車、無人駕駛網(wǎng)約車等替代產(chǎn)品，無人駕駛巴士的市場規(guī)模能有多大不好說，但該業(yè)務占比不會很高。

所以，總體來看，金龍汽車未來在產(chǎn)品競爭能力、盈利能力等方面都存在著不確定性，至少短時間內(nèi)凈利潤狀況不會有很大的改變。

您的在看，是我創(chuàng)作的動力。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。

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