宇通客車季報(bào)點(diǎn)評(píng)：出口持續(xù)貢獻(xiàn)，現(xiàn)金流強(qiáng)勁，業(yè)績(jī)超預(yù)期

客車展訊，行業(yè)方面，根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)2024Q1客車總銷量20537輛，同比增長71.0%;出口11869輛，同比增長58.4%。行業(yè)座位和公交客車銷量分別為12777/7057輛，同比+157.3%/+15.1%，銷量占比分別為62.2%/34.4%，同比+20.9pct/-16.7pct。座位客車主要受益國內(nèi)旅游復(fù)蘇，銷量增長最為強(qiáng)勁;公交客車2024年有望受益以舊換新政策推動(dòng)國內(nèi)公交客車更新?lián)Q代。公司方面，2024Q1實(shí)現(xiàn)客車銷量7731輛，同比74.2%，環(huán)比-24.5%;其中，中大客銷量銷量6967輛，同比增長101.2%，環(huán)比下降22.6%，中大客市占率為33.9%，占比持續(xù)提升，同比+5.1pct，環(huán)比+0.4pct。

出口車型拉動(dòng)單車收入提升，減值損失不利影響消除盈利環(huán)比改善2024Q1單車收入85.6萬元，同比提升5.0萬元，環(huán)比提高6.6萬元;單車凈利潤8.5萬元，同比增長5.8萬元，環(huán)比增加1.0萬元，超市場(chǎng)預(yù)期。

同比提升主要是出口車型高盈利，銷量結(jié)構(gòu)優(yōu)化拉動(dòng)整體盈利能力上行。

相較2023Q4單車盈利能力環(huán)比提升主要原因是，2023Q4計(jì)提了大額減值損失對(duì)當(dāng)期利潤產(chǎn)生負(fù)面影響。

出口業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，現(xiàn)金流良好有望保持高分紅

宇通作為全球客車龍頭，憑借良好的品牌力、不斷提升的技術(shù)水平、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、完善的售后，出口有望持續(xù)開拓，且出口車型毛利率水平更高。

2023年公司海外業(yè)務(wù)毛利率為31.7%，相較國內(nèi)毛利率為23.0%高8.7pct，海外業(yè)務(wù)增長有望帶動(dòng)公司盈利能力提升?，F(xiàn)金流和分紅方面2024Q1公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額33.1億元，同比+29.0億元，環(huán)比+37.7億元，支撐公司保持高分紅。

宇通客車,公交客車

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