7月下旬瀝青終端需求改善，未來兩個月需求將達到年內高峰，現貨價格有望延續漲勢。瀝青期貨主力1709合約突破2600噸/噸阻力位后，中期仍具備上漲動力，建議維持多頭思路。

     2010年以來，在經歷新一輪產能擴充后，截至2016年年底我國瀝青總產能達到4180萬噸，而2017年仍有多家煉廠有新增產能投放計劃，若能如預期投放，國內瀝青總產能將超過4500萬噸，這遠遠超出了市場的需求，導致長期以來國內瀝青煉廠裝置開工率持續處于低位水平。

     據了解，2017年以來，國內26家主要瀝青煉廠裝置開工率基本維持在40%—60%，低于往年同期水平。今年1—5月，國內瀝青產量達到1148.11萬噸，同比增長2%。分煉廠來看，1—6月，中石油、中石化、中海油以及地方煉廠的產量分別為290.05萬噸、379.85萬噸、101.81萬噸、293.80萬噸，中石油與中海油瀝青產量較去年同期下降，而中石化和地方煉廠產量與去年同期相比出現小幅增長。下半年瀝青消費將出現季節性增長，煉廠開工水平也有望提高，開工率預計將提高至70%，同時瀝青產量增長也快于上半年，全年產量水平仍有望創新高。

生產效益較好 間接增加瀝青供應

    今年年初，國際油價處于相對高位，成品油價格不斷攀升，焦化需求旺盛，焦化料價格也呈現持續上漲態勢，3月初國內焦化料與瀝青之間的價差.高達到580元/噸，煉廠焦化效益明顯好于瀝青，但此后隨著國際油價下跌，成品油價格持續回落，焦化料價格也在加速下行，6月下旬焦化料價格甚至低于瀝青價格，瀝青的生產效益持續好于焦化效益，這也使得瀝青產量多于焦化料產量。

    從瀝青與燃料油的比值來看，年初以來兩者比值先揚后抑，1、2月比值相對較低，燃料油經濟性較好，而隨后兩者比值一路上行，瀝青經濟性明顯提高，至7月，兩者比值仍高于0.9，煉廠生產瀝青仍有優勢。
進口瀝青性價比低 進口量下降

   今年以來，瀝青進口量明顯回落，1—5月進口194.41萬噸，同比下降18%。從單月進口量來看，1、2月進口量偏低，主要受春節因素影響，而5月達到55.97萬噸，創歷史.高單月進口量。從進口來源上看，韓國仍然是我國.大的瀝青進口來源國，前5個月進口占比達到70%，新加坡進口占比達到21%。韓國擁有SK、GS、雙龍等瀝青品牌，指標較國產瀝青更加穩定，因此在進口價格與國產瀝青價格差距不大時，國內更傾向于使用進口瀝青。上半年進口瀝青性價比優勢不大，國內貿易商的進口偏好下降，而7月中旬以來，隨著國產瀝青價格上漲，韓國及新加坡進口瀝青價格水漲船高，同時韓國瀝青供應偏緊或進一步制約國內進口，并對國產瀝青價格形成支撐。

終端需求改善 三季度迎來消費高峰

     根據交通運輸部的公路建設目標來看，2017年新增高速公路僅5000公里，新建改建農村公路20萬公里，而2016年高速公路建設目標為4500公里，但實際新增6000公里。從整個上半年的建設情況來看，僅有小部分公路項目開工，1—5月，國內瀝青表觀消費量達到1112.33萬噸，同比下降5%，但預計下半年瀝青需求將好于上半年。按照季節性規律，在雨季結束后的8—10月，公路項目將集中開工，瀝青需求或出現季節性高峰，但不能忽視的是，近幾年國內公路建設項目整體增長緩慢，瀝青“旺季不旺”的情況也時常出現，雖然下半年瀝青需求整體會好于上半年，但需求釋放的力度還要看公路項目開工情況以及資金等因素。